07.10.2023

В чем разница между IPO и прямым листингом?

Традиционно «выход на биржу» компании означал, что она дебютировала посредством первичного публичного размещения акций (также известного как IPO). И хотя IPO по-прежнему является путем, который выбирает большинство компаний, в последние годы мы видели, как некоторые технологические единороги выбрали прямой листинг.

В прошлом году Spotify познакомил нас с моделью прямого листинга — по крайней мере, в том, что касается мегакомпаний, поддерживаемых венчурным капиталом, — и Slack последовал этому примеру в этом году , представив свой собственный уникальный дебют.

В этой статье мы разберем различия каждого метода и компромиссы, на которые компания идет при выборе того или иного варианта.

Что такое IPO?

При первичном публичном размещении акций частная компания предлагает публике новые акции, что позволяет компании привлечь новый капитал и масштабировать операции.

Чтобы провести публичное размещение акций, компания обычно обращается к одному или нескольким инвестиционным банкам за андеррайтинговыми услугами. Андеррайтер помогает компании подготовиться к IPO различными способами, включая консультирование по цене акций и подачу необходимых документов в SEC. Андеррайтер также проведет роуд-шоу, чтобы вызвать ажиотаж и помочь создать публичный рынок акций, кульминацией которого в конечном итоге станет определение окончательной цены для IPO.

Для  Uber , публично дебютировавшего в мае, роуд-шоу включало крупные финансовые центры по всему миру, включая Лондон. Там генеральный директор Дара Хосровшахи рассказал более чем 100 инвесторам о будущем Uber, планах компании по расширению службы доставки еды и новых направлениях бизнеса. В день IPO окончательная цена каждой акции составляла 45 долларов, а компания привлекла 8,1 миллиарда долларов.

Хотя компании могут привлечь более широкий круг инвесторов посредством IPO, все еще существует риск не привлечь необходимый объем капитала. Кроме того, наем андеррайтерских услуг может оказаться дорогостоящим: андеррайтер обычно получает от пяти до восьми процентов капитала, привлеченного во время IPO.

Что такое прямой листинг?

При прямом листинге (также известном как прямое публичное предложение) компания размещает существующие акции, а не выпускает новые и привлекает новый капитал. Это устраняет необходимость в роуд-шоу или страховании, что экономит время и деньги компании.

Исторически этот метод использовался в основном малыми предприятиями с ограниченным бюджетом, стремившимися избежать обилия комиссий, связанных с традиционными IPO.

Однако Spotify оспорил этот прецедент. Чрезвычайно популярный сервис потоковой передачи музыки продемонстрировал, что крупные компании также являются достойными кандидатами на прямой листинг, сделав ставку на то, что чистый спрос и энтузиазм инвесторов удержат цену его акций от падения в отсутствие андеррайтера. Вместо этого, чтобы подготовиться к прямому листингу, компания наняла нескольких консультантов за фиксированную плату, что позволило снизить расходы.

Кроме того, прямой листинг дает акционерам возможность продать свою долю в компании, как только она станет публичной, без периода владения, который обычно приходится на IPO. Это также может помочь избежать размывания, которое может вызвать выпуск новых акций.

Однако существуют риски, связанные с отменой страховых андеррайтеров и периодов блокировки. Без посредника нет гарантии, что акции будут проданы, и защититься от волатильности может быть сложнее.

Чтобы смягчить некоторые риски, такие компании, как Spotify, обратились к вторичным транзакциям. Вторичные сделки дают акционерам возможность продать акции до прямого листинга и обеспечивают уровень раскрытия цен, что может снизить раннюю волатильность рынка.

Что такое частные рынки?

Наслаждаетесь ли вы гамбургером Impossible или покупаете пару Toms , вы каждый день пользуетесь продуктами и услугами компаний, финансируемых венчурным и частным капиталом. Венчурный капитал и частный капитал — это всего лишь два основных подмножества более крупного финансового ландшафта, известного как частные рынки, которые контролируют более 25% экономики США по капиталу и 98% по количеству компаний. Несмотря на глобальное распространение частных рынков, большинство людей очень мало знают об этом невидимом мире, который нас окружает. Например, что означает, когда компания выходит на IPO или получает финансирование, и что делает стартап стартапом?

В нашем путеводителе по частным рынкам мы познакомим вас со всем, что вам нужно знать об этом быстрорастущем и ценном секторе, в том числе о том, как любая организация, от Команды по развитию бизнеса и продажам , а также фирмы по подбору руководителей , фирмы по коммерческой недвижимости , юридические фирмы и бухгалтерские фирмы  могут извлечь из этого выгоду.

Что внутри

  • Познакомьтесь с разницей между государственным и частным рынками, а также с ключевыми характеристиками обоих.
  • Узнайте о различиях между венчурным капиталом и частным капиталом и узнайте, почему они являются такими ценными секторами.
  • Узнайте, кто работает на частных рынках: от инвесторов-ангелов до венчурных капиталистов, частных инвесторов, генеральных партнеров и многих других.
  • Узнайте, какие финансовые события происходят на частных рынках, включая ангельское и начальное финансирование, раунды венчурного финансирования, выкупы с использованием заемных средств и IPO.
  • Узнайте об обмене частным рыночным капиталом и о том, где может принять участие бизнес.
  • Узнайте, как организации могут выйти на частные рынки, подробно рассмотрев деятельность частных рынков.